海外事务盈余改进空气悬架及轻量化事务高增加

　　公司发布2024中报，1H24运营总收入97亿（同比+18%），归母净利润7亿（同比+35%），扣非归母净利润6亿（同比+41%）。

　　2024上半年轻量化事务、空气悬架收入高增加，海外控费有成效。1H24国内收入同比增加33.8%，收入占比达51.4%。海外收入增幅较低，但咱们估计费用管控成效有明显提高。1H24国内事务毛利率27%，海外事务毛利率17%，国内事务毛利率同比下滑，首要因为空气悬架事务处于拓宽期，毛利率同比下滑所造成的。轻量化事务同比增加157%，收入占比14.8%，盈余才能改进，在坚持国内轻量化事务稳步开展的一起活跃布局海外轻量化商场，现在在斯洛伐克及墨西哥的轻量化工厂正有序建设中。中鼎子公司四川望锦公司的球头铰链总成产品，是底盘体系中心安全部件及功能部件，具有全球抢先的技能，具有较高的技能门槛。热办理体系方面，中鼎正活跃布局新能源轿车、新式储能、超算中心三大范畴温控体系总成产品。

　　海外事务控费有成效，活跃地推进海外企业并购事务的国内落地战略。中鼎股份2008年开端海外并购，阅历全球并购、我国落地、海外管控几个阶段，2020年起中鼎依照五大事业部构建全球安排架构体系，强化中方办理团队对海外企业的办理，现在看海外控费有成效，根据公司财报发表，到2024年中，亚/欧/美洲三大区域出产占比分别为61.3%/27.6%/11.1%。

　　空气悬架空间宽广，中心部件壁垒高。根据公司半年报发表，1H24空气悬架事务收入5.7亿（同比+60%），到现在公司国内空悬事务已获订单总产值约为144亿元，其间总成产品订单总产值约为17亿元。旗下德国AMK是空气悬挂体系的高端供货商，AMK我国的空气供应单元产品硬件国产化率逐渐提高。

　　公司旗下子公司鼎瑜科技依托集团在橡胶范畴的优势专心于空气绷簧的研制、出产，近期空气绷簧及储气罐产品已取得项目定点，自产的空气绷簧、空气供应单元及储气罐产品完成总成化供货，为中鼎股份未来进一步拓宽空气悬挂体系总成商品商场奠定根底，一起公司也在加快空悬体系其他硬件总成产品（布局磁流变减震器项目）的落地速度。

　　单一客户依赖度低，2024运营体现相对更稳健。公司半年报发表，1H24公司前十客户直接与直接总销售额占同期运营收入的51%，中鼎股份对单一客户依赖度低，2024年部份主机厂及其战略单品开展没有抵达预期，公司相对涣散的客户结构使得公司运营体现在汽配范畴相对更优。根据公司财报显现，比亚迪/抱负/吉祥分别为公司第2/4/9大客户，2024年上半年新能源范畴事务已达到33.4亿元销售额，占同期轿车事务运营收入比例为36%，其我国内新能源范畴事务销售额为24亿元，占同期国内轿车事务运营收入比例为49%。

　　盈余猜测与出资主张：公司在保持传统事务稳增加的一起，继续推进空气悬挂体系、轻量化底盘体系、热办理体系增量事务的落地生长。空气悬架范畴具有较高的进入壁垒，中鼎股份现已在空气供应单元上占有较大比例，空气绷簧事务已获打破，保持公司业绩猜测，估计2024/2025/2026年归母纯利润是13.9亿/16.5亿/18.8亿，保持对公司的“引荐”评级。

　　危险提示：1）海外事务康复程度不达预期；2）新事务面对剧烈竞赛，导致盈余才能不达预期；3）首要配套客户产值没有抵达预期；4）空悬体系浸透率不达预期。