智通财经APP得悉，华泰证券发布研究报告称，中心经济工作会议后方针落地与作用待验，当时商场进入数据真空期，资金面存量特征仍未产生根本性改变，或决议短期商场仍偏震动运转，侧重注重信誉派生(M1M2剪刀差)能否趋势上升、结构目标(破净/地板线个股占比)和逆势资金何时宣布底部信号。上述变量出现活跃改变前，保持下降动摇率的中心思路，哑铃战略或仍占优。装备上仍以盈利低波财物作为底仓，盈利财物中需愈加注重港股高股息板块和广义盈利种类，年底短期博弈“三低”种类，景气战略和智驾主题求弹性，主张注重电子/医药/机械/农业/走运/港股油气链&煤炭&银行。

　　上星期商场弱势震动，资金面环比走弱，各类资金不合没有弥合，ETF净申购保持了资金面耐性，但散户资金仍在流出，且圣诞节前外资或有落袋或避险需求，增量资金改进时点或拖延。从咱们盯梢的A股底部信号体系上看，现在满意份额仍约7成，出现“时刻换空间”特征，详细来看：1)职业估值分解系数进一步下降至3Q18左右水平，强势股补跌更充沛;2)全A相对美债ERP、破净个股占比、地板线个股占比较“亮灯”阈值尚有间隔;3)工业资本近1月净减持额收窄至56亿元，但没有转为净增持。短期内商场或偏震动运转、不确定性是买卖底色，对应下降动摇率仍是中心思路。

　　咱们在3.30《高股息战略超量收益环境与选股思路》中构建的高股息职业中性组合5月以来相对沪深300超量收益13%，且明显跑赢中证盈利。当时盈利财物的挑选需更注重港股和广义盈利种类：1)恒生高股息率与中证盈利股息率TTM剪刀差坐落建立以来约90%分位数，且因为港股对美元流动性更灵敏，近期随美债利率下行二者相对收益已有企稳上升痕迹;2)除传统高股息职业外，挑选股息率及分位数/估值水平/筹码和拥堵度/现金流，性价比较高的职业包含煤炭/银行/石化/走运/共用/轻工/美护/医药等，其间煤炭/银行/石化/共用等主张注重筹码压力更低或AH溢价处于高位的港股。

　　12月26日华为工业链L3新车型问界M9将发布，12月 15日至下一年1月的11款要点新车中自主/合资品牌别离9款/2款，自主新车数量多且竞争力更强，包含问界M9、小米SU7等商场注重度较高车型。若智能驾驭工业趋势进一步清晰，从其它新鼓起的工业规则上看，1)新鼓起的工业“奇点”期，公募装备系数高点2.4x-5.4x，中枢3.3x，3Q23智驾1.4x;2)新鼓起的工业“奇点”期，龙头PEG高点中枢2.1x，现在智驾龙头约1.5x。短期自主品牌一致装备且供应链更本土化的环节胜率更高，进一步挑选公募增配趋势、低PEG or高工业规划CAGR，主张注重域控/激光雷达/线控底盘/车联网设备等。

　　经济数据分解式、波浪式修正，数据真空期预期与实际的平衡或较难完成，短期内商场或仍偏震动运转、不确定性是买卖底色。结合11月M1M2、PPI、剩下流动性回踩，哑铃战略仍占优，装备主张：1)盈利低波财物为底仓;2)短期注重筹码、估值、年内涨幅均较低的“三低”种类;3)主题方面AITO问界M9将于26日发布，近期智能轿车主题工业端和方针端迎密布催化;4)景气战略仍需考虑，成绩增速触底、顺周期供应侧减压、生长类有复苏痕迹的职业中，挑选筹码低位种类。对应，保持战略看多电子、医药，战术装备机械、农业、走运(跨境物流/铁路/港口)、港股油气链&煤炭&银行。